进行正确价值投资评估的一般顺序

进行正确价值投资评估的一般顺序

　　1.评估自己的能力圈。也就是，自己拥有什么样的技能和经验，对于哪个行业具有了解和判断力。例如本人从事IT方面的工作，对于计算机、通讯方面都比较感兴趣。

2.根据能力圈筛选可供投资的公司，形成一个初步的研究列表。本人曾经在通信企业华为工作过，因此最初的关注公司是中兴、上海贝岭和大唐电信。
3.对于研究列表，逐一进行基本的价值评估分析，估算出公司的现状以及发展潜力。这里需要对企业的经营有深入地了解，以及具备一定的财务常识。
我在华为工作的时候，那个时候国内的通信企业上海贝岭第一、华为第二、中兴第三，当时还有巨大中华的称谓。然后不出几年，上海贝岭被华为和中兴迅速超过。巨龙已经彻底的没落，大唐很有勇气推出TD-SCDMA，但依然不能摆脱经营不善的结果。单从经营和发展的角度看，华为和中兴的潜质是远远高于其他任何公司的，这对双子星，在多年的残酷竞争中，磨练出了过人的经营和研发能力，令人十分的信任。因此，本人为中兴的发展性打了高分，最终预备在中兴上进行投资。

4.评估企业公开数据的准确性。最好的方式莫过于，对于公司经营历史的观察，以及从企业内部成员口中了解信息。这点，如果在你的能力圈中有所体现的话，那是最好不过的了。除此之外，还需要通过基本的财务知识，评估一些运营数据，例如收入/成本/现金流/周转等等的数据是否存在异常，防止通过造假带来虚幻的高业绩。

5.了解企业对于投资者的回报情况。例如中兴，除了在99年高峰期配股略有圈钱的嫌疑外，整体来说对于股东的回报还是相当丰厚的。这个非常重要，企业的经营特性在很长的时间内不会发生变化的，除非管理层出现了较大的变更。

6.评估投资计划和买入边界。买入边界，就是对于特定的已经评估价值的企业，买入的价格范围。
2002年当时中兴的市盈率是20倍以上左右，也就是如果维持不变的话，20年返还本金。考虑到其每年销售收入和利润具备20-30%的增长率，因此估计在3-4年左右，可以让市盈率降到10倍左右。也就是说，首先要承担3-4年的风险。这个风险其实也是相当大的，因为后来通信业确实陷入了电信上市以及3G等待所造成的业务极度萎缩情况。

但当时采用了比较乐观的估计，因此决定接受20倍以下的市盈率，作为买入边界。紧接着就是后来的业绩萎缩和H股事件。前者来说，当年的利润增长为0，已经打破了开始的预期；后者则是有些近乎无聊的炒作。H股的炒作让中兴的市盈率跌到接近10倍，这是一个极佳的买入点。问题是，业务能够恢复增长吗？对于3G的热诚，让本人毫不犹豫地进行的大幅度的增仓。

本人的计划是持股至少5年，直至公司进入发展的稳定期（也就是份额饱和，收入保持稳定的低增长），希望可以让每年的投资价值回报到达10-15%，也就是以买入价格来计算，通过公司利润的提高，让市盈率降低到8-10倍左右，这样就可以享受一个长期的高收益了。

7.每年评估企业的发展情况，看是否和心目中的企业发展预估相符。
上面说到对于3G的热诚使自己在股票狂跌的地点敢于增仓。然而3G迟迟不推出，救命的反而是CDMA和小灵通，以及后来的海外市场。事后看来，除了经营业绩符合之外，企业的进化过程其实会有许多变数的。然后有一些不变的：国家希望大造本国世界级通信企业的决心；中兴勇闯海外所体现出的开拓力和决心，和华为常年争斗带来极强经营和研发能力；电信公司在3G迟迟不能到来时，采用替代技术而产生的另类投资带来的收益。

总结：如果风险较高，则应该尽量争取较低的买入价格，从而降低风险。然而对于企业经营的评估，确实具有一定的艺术性。如果评估不当，即使有较低的买入价格，也可能出现风险。如果这方面没有信心，就需要再退一步，选择一些公认质优和风险低的企业了。另外，在任何时候，企业的优秀经营能力，都会产生化腐朽为神奇的力量，反之亦然。这就是为什么大唐拥有良好的技术，却在市场方面却步不前的原因吧。